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2026-06-14
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"> 五年前，奈雪顶着“新茶饮第一股 ”的光环登陆港交所 ，风光无限 。如今 ，奈雪业绩大幅下滑，门店规模收缩 ，股价跌至0.7港元/股 。
近期 ，奈雪的茶（02150.HK）跨界入局电解质水赛道 ，引发市场关注。奈雪在电商平台新上架两款瓶装电解质水产品 ，每瓶电解质含量不低于300mg ，定价为500ml/5元 。
瓶装饮料销量滑坡
电解质水是近两年饮料行业扩容最快的热门细分赛道之一 。行业报告显示 ，2025年国内电解质水市场规模约120亿元，吸引诸多玩家入局 ，去年新增品牌超过15家 。
目前赛道已跑出元气森林“外星人 ” 、东鹏“补水啦 ”、宝矿力水特等多个大单品 ，今年农夫山泉 、可口可乐 、王老吉等头部厂商，以及李子园 、蒙牛等跨界玩家也先后入局这一市场 。
5元的定价意味着奈雪在价格层面毫无优势 ，售价高于东鹏“补水啦 ” ，与其他主流产品也未形成差异化，踩中竞争最激烈的区间；同时 ，奈雪的线下渠道能力也不及常规饮料大厂 ，新品目前尚未在线下商超大规模铺货，现阶段以电商为主要销售平台 。
《国际金融报》记者注意到 ，这并非奈雪首次推出瓶装饮料 ，此前上市的瓶装维C水 、柠檬茶等饮品 ，现已在好特卖折扣超市开启半价促销 。
记者走访市场看到 ，原价5元的奈雪维C水现价2.5元 、原价6元的柠檬茶现价2.9元；生产日期也“不新鲜 ” ，货架上的维C水生产于2025年10月25日 ，以9个月的保质期推算，产品距离过期只剩1个月20天 ，反映出终端库存积压 、动销乏力等问题。
从财报披露的数据来看 ，奈雪瓶装饮料业务高峰期年营收接近3亿元，随后因竞争白热化、产品力不足等原因逐渐收缩 ，去年该业务营收仅1.79亿元 ，较上年减少1.14亿元，同比大幅缩水近四成 。
主业失速
奈雪跨界加码电解质水 ，或是在主业失速 、利润承压的多重压力下的无奈之举 。
去年在“外卖大战 ”的助力下 ，蜜雪冰城 、古茗、茶百道等头部茶饮上市公司普遍实现高速增长，奈雪是其中唯一下滑的公司。
财报显示 ，2025年奈雪总营收43.31亿元 ，同比下滑12%；归母净亏损收窄至2.39亿元 ，同比减亏73.9% 。亏损收窄 ，并非公司经营能力有实质性提升 ，而是依靠收缩门店规模 ，被动“止血 ”自救 。
截至2025年底，奈雪共有1646家门店 ，去年净关闭165家直营店 ，直营店总数由此前的1453家缩减至1288家，这本质上是通过关停持续亏损 、低效运营的门店 ，削减租金 、人力成本来实现“降本 ” ，门店收缩后亏损反而收窄，进一步印证了之前门店单店投入过高、盈利能力不足 ，陷入“开店越多亏损越多 ”的经营困境。
而奈雪的加盟扩张也近乎停滞 ，去年仅净增13家加盟店，年末定格在358家 。奈雪的店型普遍较大 ，曾对标星巴克希望将门店打造为“第三空间 ” ，但事实上 ，其订单高度依赖外卖 ，大店模式影响盈利能力 。
去年 ，外卖订单成为奈雪最核心的营收来源 ，占总营收的52.6%。外卖订单利润不及门店是行业共识，去年公司配送费 、自配送人力 、调度等全部履约成本合计消耗4.62亿元 ，同比增长34% ，运营成本被极大拉高 。然而，斥重金运营的门店 ，贡献的营收占比仅9.3% 。
从产品本身来看 ，当行业同质化加剧、各大品牌通过联名营销抢夺注意力之际，奈雪品牌在消费者心中的存在感持续走低 。
去年奈雪上新了70款现制茶饮和54款烘焙新品 ，但这两条产品线营收双双收缩 。门店日均订单量由之前的270单增至313单 ，但收入却从41.58亿元下滑至38.24亿元，单笔订单平均售价出现下滑 。
曾经 ，奈雪的烘焙业务是其区别于喜茶 、乐乐茶等品牌的核心差异化优势 ，“茶饮加欧包 ”的产品组合是其独特标签 ，也是高端定位的重要支撑 ，如今这一优势已然崩塌 。
去年 ，奈雪烘焙产品营收仅3.52亿元 ，同比下滑33%。有消费者在社交?
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